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　　卓创资讯豆粕分析师王文深

　　【导语】中国国庆假期期间，好意思豆期货价钱合座回落，11月合约价钱回落至1030好意思分/蒲式耳隔邻。由于中国期货阛阓休市，需求端较不解确。但好意思豆收割经过加速&巴西大豆播撒推动，使得海外大豆价钱承压下行。国内豆粕现货在10月7日价钱较节前合座回落，瞻望节后跟着中国豆粕阛阓归附平故旧往，豆粕价钱先跌后涨。

　　好意思豆期货合座回落  基本面数据合座利空

　　CBOT数据露馅，截止北京时辰10月7日11点，大豆11月合约价钱为1030好意思分/蒲式耳，较9月30日收盘价钱1056.75好意思分/蒲式耳下落2.53%。海外大豆期货的下落，一方面是中国阛阓假期带来的采购需求回落，另一方面，是假期期间海外大豆阛阓的基本面数据合座对豆粕行情产生偏利空影响。

　　假期期间最要紧的通告是好意思豆的季度库存通告。好意思国农业部数据露馅，截止9月1日，好意思国旧作大豆库存总量为3.42亿蒲式耳，同比加多29.46%。其中农场库存量为1.11亿蒲式耳，同比加多54.44%；非农场库存量为2.31亿蒲式耳，同比加多20.1%。由于之前阛阓预期的库存中值在3.49亿蒲式耳，因此，数据同比加多，但低于阛阓预期。

　　但若是把9月季度数据作念近四年的同期对比，会发现2024年的数据是同期最高值，较2021年数据加多了33.59%。同期从结构上看，农场库存在2024年亦然初度站上了1亿蒲式耳，1.11亿蒲式耳的数据较2021年加多了63.24%。因此，库存主要积贮在上游库存中，而这部分库存也成为后期阛阓供应的潜在压力，关于价钱来说，跟着好意思豆新作的收割加速，旧作的供应冲击关于远期的皆备价钱酿成下行压力。

　　而平素更新的周度数据则有所滚动。截止9月29日当周，好意思国大豆收割率为26%，高于阛阓预期的24%，前一周为13%，昨年同期为20%，五年均值为18%。从期货的抓仓数据看，截止10月1日，多单继续3周增仓，空单继续5周减仓，而在基本面合座偏利空的影响下，这种多增空减的趋势难以看守。

　　巴西大豆播撒偏慢  丰产预期不变

　　巴西大豆播撒延续节前的偏慢节拍。CONAB数据露馅截止9月29日当周，巴西2024/25年度大豆播撒率为2.4%，上周为0.2%，昨年同期为4.1%。而截止10月4日，最大产区马托格罗索州播撒经过为2.09%，昨年同期14.25%，5年均值9.47%。干旱高温的天气仍旧是贬抑播撒平素推动的主要原因。但这并不妨碍阛阓对2024/25年度的巴西大豆产量抓乐不雅气派，假期期间，StoneX更新巴西2024/25年度大豆产量预估值为1.6503亿吨，较上次预估抓稳。而9月下旬Safras给出的产量预估值更是达到1.7178亿吨。因此，从价钱也不错看到，阛阓对当今的巴西播撒放缓担忧程度较低。

　　国内豆粕价钱合座回落  上游库存满盈

　　10月7日国内营业商部分归附交往，以沿海地区43%卵白豆粕阛阓主流价钱为例，东北地区3210-3330元/吨，华北地区3150-3170元/吨，山东地区3095-3120元/吨，华东地区3100-3110元/吨，华南地区3120-3130元/吨。假期期间好意思豆期货价钱的回落，是现货价钱下行的主要情愫驱动。而需求端由于在节前下贱提前备货，因此，供需两头均无法给以阛阓价钱上行的能源。从上游企业的库存数据看，节前的需求提前导致库存水平出现回落，但皆备值的高位仍对价钱酿成基本面的偏利空影响。

　　综上，国庆期间，海外大豆价钱下行，关于国内豆粕价钱来说酿成下行压力；而国内本身的基本面合座供应满盈，卓创资讯瞻望豆粕价钱在节后将以先跌后涨入手为主，风险身分主要在于外盘阛阓以及国内需求端不足预期。

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