开首：中国新闻周刊

　　阅历了十几年盈利之后，本年上半年，深圳地铁初次出现示寂。

　　最近，深圳市地铁集团有限公司（以下简称“深铁集团”）发布了2024年的债券半年度敷陈（以下简称“半年报”），详备透露了公司的各项贪图情况。半年报透露，该集团上半年营业收入为92.99亿元，同比增长50.95%，但净利润示寂37.85亿元。

　　多年来，深圳地铁的盈利才调，在行业内一直被手脚标杆和学习的对象。深铁集团2024度追踪评级敷陈透露，2021~2023年度，其营业收入逐年高涨，利润一直为正，但净利润邻接三年下滑，区分为28.90亿元、8.66亿元、7.89亿元。

　　十余年首现示寂

　　深圳市第一条城市轨说念交通运营表示——深圳地铁1号线，于2004年12月28日认真灵通，收敛2024年7月，全市城市轨说念交通运营表示达17条，共393座车站，总线网长度524.68公里。

深圳地铁11号线 图/视觉中国

　　深铁集团官方网站依然公布了2007~2023年度的年报，透露2006年至2023年18年的部分财务情况。从18个年度净利润增长历程来看，2006至2009年深圳地铁均为示寂，示寂最多的是2007年度，达-2.81亿元，这与地铁设置大王人投资相关。到2010年，净利润“转正”。到2019年度，其净利润增至历史最高，为116.67亿。

　　本年上半年是深铁集团自2010年以来初次出现示寂。

　　事实上，深铁集团的示寂，与客流量关系不大。比拟于往年，本年上半年，深圳地铁的客流量再编削高。

　　公开数据透露，2024年上半年，深铁集团所辖地铁线网累计安全运送乘客达13.44亿东说念主次，全球交通摊派率约67.6%。深圳地铁每天运送乘客量超800万东说念主次。

　　而深圳全市的轨说念交通线网（含4号线及有轨电车），客流量与2023年同期比拟增长超17%，其中6条地铁表示的客流量接踵刷新历史最高记录。

　　收敛咫尺，深铁集团所辖路网责任日最绽开行列车近6600列次，岑岭时段最多515组列车同期在线，3条表示岑岭时段跑进2分钟阻隔，客运强度达1.41万东说念主次/公里日，已特出北京、上海、广州，位列天下首位。轨说念交通线网密度也位列天下首位。

深圳地铁6号线高架桥段 图/图虫创意

　　具体看，深铁集团本年上半年的营收约为92.99亿元，包括3个方面——轨说念交通设置运营及资源贪图、站城一体化和其他，营收区分约为47.8亿元、44.2亿元和1亿元。从营收占比上不雅察，轨说念交通运营和站城一体化是深铁集团的主要业务。

　　半年报透露，轨说念交通方面，本年1~6月，深铁集团轨说念交通设置运营及资源贪图业求竣事营业收入47.79亿元，同比增长7.44%。而该业务本钱达60.03亿元，同比下降0.32%。换言之，尽管客流量增长带来了票价收入的增长，但由于业务本钱依然高企，深铁集团依然无法在地铁运营方面竣事进出均衡，固然缺口较前年有一定收窄，但仍然有12.24亿元。

　　而深铁集团的站城设备业务，本年1~6 月，营收约44.2亿元，同比增长 170.14%，主要系站城设备神志聚拢委派。而站城设备业务的本钱为28.2亿元，同比增长 651.69%。比拟前年同期，深铁集团这一业务的毛利率同比下降 40.87 个百分点。

　　多年来，站城设备业务一直为深铁集团孝顺了可不雅的利润，其有用弥补了轨说念交通业务的示寂。但本年上半年，由于阛阓环境，这一利润出现了较大的下滑。

　　此外，比拟前几年，深铁集团站城一体化在营收中占比显贵下滑。2021年至2023年，该业务占比均超总营收的一半，具体比例区分为58.37%、66.94%和58.53%。但在本年上半年，该比例已大幅下滑至47.51%，致使低于轨说念交通设置运营业务。

　　尽管示寂，深铁集团也在半年报中示意，敷陈期内，公司磨灭报表范围内发生示寂的额度，占上年末净金钱比例为 1.18%，未率先 10%。

　　房地产的“锅”？

　　深铁集团之是以示寂，主要体咫尺关节财务数据上。

　　从关节数据来看，上半年深铁集团营业本钱达88.75亿元，同比增长38.04%；财务用度达26.42亿元，同比增长34.31%。

　　更值得情愫的是，半年报透露，深铁集团对子营企业和配合企业的投资收益为-26.34亿元，2023年同期该收入则为26.36亿元。这与深铁集团的抓股公司——房地产公司万科存一火相许。

　　多年来，对万科投资带来的股息是深铁集团积年利润总和的主要开首之一，比如在2022年，深铁集团就获得分成31.65亿元。而在房地产行业火热的2019年，深铁集团的投资收益高达117.2亿元，其中很大部分便是投资万科孝顺的。

　　然而，到了2023年度，由于阛阓变动和贪图场所，万科不派发股息，不送红股，本年上半年这一情况仍然延续。

　　而在二级阛阓，本年上半年万科在A股也呈抓续下落的情况。收敛6月底，深铁集团永恒股权投资余额1150.01亿元，较期初1171.53亿元减少21.52亿元。

　　手脚大鼓舞，深铁集团抓有万科27.18%的股权，尽管不是控股鼓舞，但仍然株连较深，致使早先“输血”万科。

　　本年4月30日，万科旗下中金印力奢华REITs在深交所上市，刊行领域32.6亿元，其中深铁集团手脚早先战术投资东说念主，认购份额近30%，金额约10亿元，是迄今为止国内国资体系抵奢华类REITs认购金额最大的一笔投资。

　　5月27日晚间，万科发布公告称，以挂牌形态到手转让深圳湾超等总部基地T208-0053宗地的使用权、地上建筑物及附着物，成交价为22.35亿元，竞得东说念主是由深圳百硕投资与深铁集团构成的颐养竞买方。

　　中诚信海外皮《深圳市地铁集团有限公司2024年度第七期中期单子信用评级敷陈》中示意，站城设备业务系深铁集团收入的紧迫开首，但该业务开展易受房地产阛阓行情变化及调控政策影响，同期万科股份孝顺的投资收益是深铁集团积年利润总和的紧迫补充，但其贪图功绩下滑彰着，2024年上半年已呈示寂情状，后续变化情况需抓续情愫。

　　降本增效任重说念远

　　城市轨说念交通设置自己就有前期投资高、求教期长的特质，一公里地铁造价在数亿元。中国城市轨说念交通协会印发的《城市轨说念交通发展战术与“十四五”发展想路敷陈》透露，2019年天下轨说念交通企业运营本钱（不含大修更新）的中位数为1126.15万元/公里，参加大修更新期的北上广深等轨说念交通企业运营本钱率先1500万元/公里。

　　深铁集团曩昔通过投资万科等房地产公司，与房地产行业“绑缚”，竣事盈利，弥补地铁运营的雄伟本钱，这一模式一度被各地地铁公司学习和鉴戒。但跟着近期房地产阛阓的波动，不少业内东说念主士示意，深铁集团也因此受到了“拖累”。

　　在广东城规院住房政策计划中心主任李宇嘉看来，由于运营本钱高企，全球地铁大要竣事自我盈利的基本莫得，除了香港地铁可能某一段时辰内是盈利的，绝大多数地铁公司王人是示寂的。

　　李宇嘉提到，国内不少地铁公司王人与深铁集团访佛，曩昔靠着地铁推动邻近住宅地价和房价的高涨，来竣事这种盈利，弥补崇高运营本钱带来的示寂。在他看来，改日抓续深远设备站城一体化，挖掘买卖价值，对地铁公司非常紧迫，是竣事盈利的紧迫形态。

　　具体到深圳，他说：“最近几年深圳在鼎力实行东说念主才房、保租房、长租公寓等，这些房屋将入住大王人的年青东说念主。而这些新建的保险性住房邻近频频有地铁剖释，陆续细化站城一体化的运营才调，让部分地铁站成为一个积攒东说念主口、流量、购买力的区域，打造功能完善的新兴社区，可能是深圳地铁改日的发展所在。”

　　“地铁跟房地产‘绑缚’这一模式，可能跟着场所发展，起到的作用越来越小，城市轨说念交通还获取到推敲如何竣事降本增效这一层面上。”清华大学交互市量所副长处杨新苗示意。在他看来，裁减运营本钱是改日不少地方需要直面的。

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